Talde, Tecnalia y Artizarra gestionarán hasta 60 millones públicos para invertir en empresas vascas

El Gobierno Vasco ha seleccionado a Talde, Tecnalia y Artizarra para canalizar hasta 60 millones de euros públicos hacia startups y pymes vinculadas a Euskadi. El dinero procederá de Indartuz Kapitala, sociedad dependiente del Instituto Vasco de Finanzas (IVF), y se invertirá a través de cuatro fondos privados: Gálate Deeptech I, Easo Ventures III, Talde Capital Crecimiento III y Stellum Food&Tech II.

Aunque formalmente han sido seleccionados cuatro fondos, el dinero queda concentrado fundamentalmente en torno a dos grupos inversores. Talde está detrás de Talde Capital Crecimiento III y participa junto con Tecnalia en Gálate Deeptech I. Por su parte, Easo Ventures y Stellum pertenecen a Artizarra, por lo que este grupo controla los otros dos vehículos elegidos.

Talde obtiene así una posición especialmente relevante en el nuevo programa de Indartuz. Talde Capital Crecimiento III está orientado a financiar pymes, fundamentalmente industriales, que necesiten recursos para crecer, internacionalizarse o acometer operaciones corporativas. Gálate Deeptech I, promovido conjuntamente con Tecnalia, tiene un perfil diferente y pretende invertir en compañías surgidas alrededor de tecnologías avanzadas y transferencia de conocimiento.

Artizarra también coloca dos de sus fondos entre los seleccionados. Easo Ventures III está orientado a startups tecnológicas, mientras Stellum Food&Tech II se especializa en compañías de alimentación y tecnología aplicada al sector agroalimentario. La presencia de ambas marcas puede dar inicialmente la impresión de que se trata de dos gestoras independientes, pero ambas forman parte del mismo grupo inversor.

La operación no supone, sin embargo, el estreno del Gobierno Vasco como inversor en fondos privados. El Ejecutivo ya había iniciado esta estrategia años atrás. En 2022 comprometió 25 millones de euros en dos vehículos de Stellum —Growth y Food & Tech— y otros 5 millones en un fondo de Cardumen. El precedente es especialmente significativo porque Stellum vuelve ahora a aparecer entre los seleccionados por la Administración.

También Easo Ventures había recibido anteriormente dinero institucional vasco. Seed Capital Bizkaia invirtió 500.000 euros en la gestora guipuzcoana en 2022 mediante un vehículo creado precisamente para participar en fondos privados que posteriormente repercutieran en empresas de Bizkaia. Tanto Stellum como Easo han terminado integradas bajo el paraguas de Artizarra.

Lo que cambia ahora es sobre todo la escala y la sistematización del modelo. Indartuz ha realizado una convocatoria competitiva específicamente diseñada para seleccionar fondos privados a los que aportar capital público, convirtiendo una fórmula utilizada anteriormente en operaciones concretas en uno de los instrumentos de la política financiera del Gobierno Vasco.

La Administración tampoco entrega el dinero sin condiciones sobre su destino. Los fondos seleccionados deberán invertir en empresas consideradas de «interés vasco» al menos el doble de la cantidad comprometida por Indartuz. Si finalmente se aportan los 60 millones previstos, el objetivo es que estos vehículos canalicen al menos 120 millones hacia compañías relacionadas con Euskadi.

La lógica consiste en utilizar cada euro público para movilizar también dinero de inversores privados. En lugar de que una sociedad pública decida directamente todas las empresas en las que participar, Indartuz se convierte en inversor de fondos gestionados por profesionales privados, que reúnen además aportaciones de otros inversores y asumen la selección y seguimiento de las compañías.

Es un modelo similar al utilizado desde hace años por el Estado a través del ICO para fomentar la industria española de capital riesgo. El Gobierno Vasco empezó a recorrer este camino en 2022, después de décadas en las que buena parte de su inversión empresarial se había realizado directamente mediante Gestión de Capital Riesgo del País Vasco y sus diferentes fondos.

El cambio tiene además un trasfondo relacionado con los resultados obtenidos históricamente por la inversión pública directa. Gestión de Capital Riesgo del País Vasco ha sufrido el cierre de numerosas startups participadas y tampoco siempre ha conseguido aprovechar los grandes éxitos de su cartera. El caso más llamativo fue Ticketbis: el vehículo público salió de la compañía fundada por Jon Uriarte y Ander Michelena prácticamente al precio al que había entrado, antes de que la empresa acabara siendo adquirida por eBay.

Las gestoras privadas tienen, en cambio, un incentivo directo para maximizar la rentabilidad porque necesitan presentar buenos resultados para conseguir inversores para sus siguientes fondos. Talde constituye el ejemplo histórico en Euskadi de este modelo, mientras durante los últimos años han aparecido nuevos actores que han ampliado considerablemente la oferta vasca de capital riesgo.

La resolución de Indartuz muestra también hasta qué punto se está concentrando esta actividad. Los cuatro vehículos seleccionados se reparten, en la práctica, entre Talde y Artizarra, con Tecnalia como socio del primero en Gálate. Dos grupos privados concentran por tanto el acceso a esta primera convocatoria de hasta 60 millones de euros públicos.

Quedan además por conocer dos datos relevantes para evaluar la operación: cuánto recibirá exactamente cada vehículo y cuánto cobrarán sus gestores por administrar el dinero. La información difundida por el Gobierno Vasco no desglosa el reparto de los 60 millones entre Gálate Deeptech I, Easo Ventures III, Talde Capital Crecimiento III y Stellum Food&Tech II, ni las comisiones de gestión asociadas a las aportaciones públicas.

La cifra final puede además crecer porque Indartuz todavía no ha terminado de seleccionar fondos. Una segunda convocatoria permanece abierta hasta el 31 de octubre para incorporar nuevos vehículos. El Gobierno Vasco está convirtiendo así una política que comenzó hace años con aportaciones puntuales a fondos privados en una vía cada vez más relevante para canalizar dinero público hacia empresas vascas.