Talgo dispara sus ventas un 29%, pero no aclara si ha conseguido salir de pérdidas

Talgo ha facturado 572 millones de euros en los nueve primeros meses de 2026, un 29,1% más que en el mismo periodo del año anterior, y ha recuperado la rentabilidad operativa. Sin embargo, la empresa ferroviaria, cuyo accionariado está encabezado por el consorcio liderado por José Antonio Jainaga, no ha comunicado en su nota de resultados ni el beneficio neto ni la evolución de su endeudamiento. La recuperación industrial contrasta así con la falta de información sobre su situación financiera.

El fabricante de trenes ha alcanzado un ebitda de 46,2 millones de euros, equivalente al 8,1% de sus ingresos, frente al resultado operativo negativo registrado en los nueve primeros meses de 2025. Excluyendo extraordinarios, el ebitda asciende a 51,7 millones, con un margen del 9%. La diferencia de 5,5 millones entre ambas magnitudes no se explica en el comunicado.

La compañía atribuye la mejora al avance de sus programas de fabricación, la actividad de mantenimiento y los trabajos de remodelación de trenes. Durante el tercer trimestre ha realizado entregas para DSB en Dinamarca, ha avanzado en el programa de Deutsche Bahn en Alemania y ha entregado nuevas unidades remodeladas a Renfe.

El crecimiento de la facturación no permite, por sí solo, concluir que Talgo haya regresado a los beneficios. La compañía arrastra importantes costes financieros y necesita recursos para ejecutar una cartera de contratos que continúa creciendo. Su nota de resultados no ofrece cifras actualizadas del beneficio neto, la deuda financiera ni la generación de caja.

La cartera de pedidos ha alcanzado los 6.477 millones de euros, un 45% más que al cierre de 2025. Durante los nueve primeros meses, Talgo ha conseguido adjudicaciones por 2.584 millones, superando el objetivo de entre 1.500 y 2.000 millones que había establecido para todo el ejercicio.

El volumen contratado equivale a más de ocho años de facturación al ritmo previsto para 2026. Esta comparación no representa un calendario real de ejecución, pero ilustra la dimensión de los compromisos industriales de la empresa y la necesidad de disponer de financiación, capacidad productiva y avales suficientes.

Una parte de la mejora de las perspectivas financieras procede del acuerdo alcanzado en julio con Renfe para resolver los principales asuntos pendientes del programa de trenes Avril. El pacto incluye la transformación de 15 composiciones de ancho fijo en trenes de rodadura desplazable por 132 millones de euros, además de cambios en el contrato de mantenimiento desarrollado por Tarvia, sociedad participada por ambas compañías.

El acuerdo establece también un calendario para la recepción definitiva de los trenes, que permitirá desbloquear pagos pendientes y liberar progresivamente avales por unos 200 millones de euros. Esta última cantidad no equivale a un ingreso de efectivo, aunque puede facilitar la contratación y ejecución de nuevos proyectos.

Talgo mantiene sus previsiones para el conjunto de 2026, con una facturación de entre 700 y 800 millones de euros, un margen ebitda ajustado de entre el 7,5% y el 8,5% y una ratio de deuda financiera neta sobre ebitda ajustado no superior a 5,5 veces.

Para cumplir su objetivo de ingresos necesitará facturar entre 128 y 228 millones de euros en el último trimestre. Además, la compañía asegura haber identificado oportunidades comerciales por 9.600 millones para los próximos dos años, principalmente en Europa, aunque se trata de posibles contratos que todavía no forman parte de su cartera de pedidos.

El principal interrogante es si esta recuperación de la actividad industrial se traducirá también en una mejora suficiente del balance y de los resultados netos. La evolución de la deuda y de los flujos de caja será determinante para comprobarlo.