Mutares vende la empresa guipuzcoana Guascor a Oaktree por 74 millones tras cuatro años en su capital

El grupo inversor alemán Mutares ha acordado vender el 100% del fabricante de motores Guascor Energy, con fábrica en Zumaia y centro de I+D en Vitoria, a Oaktree, gestora de fondos integrada en Brookfield. La operación valora las acciones en 74 millones de euros y llega cuatro años después de que el inversor alemán adquiriese el negocio a Siemens Energy, que a su vez se la había comprado a Dresser Rand, a donde llegó de manos de Joseba Grajales.

El acuerdo comunicado por Mutares incluye tanto Guascor Energy SAU como su sociedad hermana Guascor Power USA. El cierre se espera antes de que termine 2026 y queda sujeto a las condiciones habituales, entre ellas las autorizaciones de competencia. Los 74 millones son el valor del capital —equity value—, no una cifra que identifique por sí sola el valor del negocio incluida su deuda.

Según Expansión, que cita fuentes del mercado, Mutares obtendrá un retorno de alrededor de 15 veces su inversión. El diario sitúa el ebitda actual entre 10 y 12 millones, con ingresos de entre 70 y 80 millones, frente a unas pérdidas operativas de unos 10 millones cuando se produjo la compra. Para 2027, las previsiones que recoge apuntan a una facturación de entre 130 y 140 millones y un ebitda de entre 22 y 23 millones.

Estas cifras de resultados, previsiones y rentabilidad del inversor no se detallan en el comunicado de venta. Tampoco se desglosa allí el capital desembolsado por Mutares ni los flujos recibidos durante su permanencia, por lo que no puede reconstruirse con esa información el cálculo del retorno de 15 veces.

La venta se produce después de que Guascor haya conseguido grandes pedidos en Brasil. Uno de ellos es el suministro de 208 grupos electrógenos para la central de gas de Pilar, en el estado de Alagoas. El propio cliente, Mercurio Partners, cifró la compra en 100 millones de euros. La central, de 250 MW, tiene previsto entrar en funcionamiento en 2028.

El importe de ese contrato supera el precio acordado por las acciones de Guascor, aunque son magnitudes distintas: un pedido debe cubrir fabricación, suministros y otros costes y no equivale a beneficio ni a ingresos ya contabilizados. Sí ofrece una referencia del tamaño de los proyectos captados por la compañía antes del cambio de propietario.

A ese encargo se suma el suministro de otros 138 generadores de gas y equipos auxiliares para el proyecto brasileño UTE Nova Era, anunciado por Guascor el 31 de agosto. Además, en septiembre la compañía comunicó la adquisición de Enertech, otra operación de expansión anterior a su venta a Oaktree.

Fundada en 1966 por José María Gutiérrez Ascunce, Guascor diseña, fabrica y mantiene motores de gas y diésel para generación eléctrica, cogeneración, aprovechamiento energético de residuos y aplicaciones marinas. Antes de Mutares pasó por los grupos Dresser-Rand y Siemens. Su actividad industrial se concentra en Zumaia y dispone de instalaciones de investigación y desarrollo en Vitoria.

Mutares cerró la adquisición a Siemens Energy en noviembre de 2022. Según el vendedor, durante esta etapa Guascor recuperó su marca y reforzó el mantenimiento y los recambios y la contratación de proyectos de mayor tamaño. El anuncio de venta sitúa la plantilla por encima de 200 personas.

Oaktree realizará la compra a través de su estrategia Power Opportunities. La gestora pertenece íntegramente a Brookfield, que anunció en agosto la culminación de la adquisición de la participación que todavía no controlaba.